Non-Linearities in the Relationship between Finance and Growth

Ugo PANIZZA Institut de hautes études internationales et du développement, Genève (Suisse) ; Centre for Economic Policy Research, Londres (Royaume-Uni). Contact : ugo.panizza@graduateinstitute.ch.Le présent article a été préparé pour un numéro spécial de la Revue d'économie financière. Je tiens à remercier Laurent Clerc qui m'a invité le rédiger. Cet article s'appuie sur des travaux menés conjointement avec Jean-Louis Arcand et Enrico Berkes (Arcand et al., 2015 a et b) et sur Panizza (2012 et 2014). Par conséquent, il existe d'importants recoupements entre certaines parties de cet article et les publications susmentionnées.

This paper reviews the empirical literature on the links between finance and growth with a special focus on the empirical literature that has shown that the marginal contribution of financial depth to economic growth becomes negative in countries with large financial sectors (the “too much finance” result). It then assesses the empirical and theoretical validity of recent criticisms to this literature and concludes by discussing avenues for future research aimed at identifying the channels through which a very large financial sector can slow down economic growth.