Compte rendu de la réunion de politique monétaire du Conseil des gouverneurs de la BCE des 10 et 11 avril 2024

1. Examen des évolutions financières, économiques et monétaires et des options possibles de politique monétaire

Évolutions sur les marchés financiers

Mme Schnabel a noté que depuis la précédente réunion de politique monétaire du Conseil des gouverneurs des 6 et 7 mars 2024, les marchés financiers avaient commencé à intégrer une certaine divergence entre la trajectoire de politique monétaire attendue dans la zone euro et celle attendue aux États-Unis. Cela s’est reflété dans une augmentation du différentiel de taux d’intérêt. Aux États-Unis, la publication d’une série de données économiques solides a montré la capacité de résistance de l’économie américaine aux niveaux actuels de taux d’intérêt. Cela a conduit les marchés financiers à anticiper le fait qu’une première réduction de taux d’intérêt se ferait à une date ultérieure et que l’ampleur globale de l’assouplissement de la politique monétaire serait moins importante que prévu précédemment.

Dans la zone euro, en revanche, les anticipations relatives à la trajectoire de la politique monétaire de la BCE ont beaucoup moins changé. En raison de la communication du Conseil des gouverneurs et des dernières données économiques disponibles pour la zone euro, les répercussions des anticipations de taux pour les États-Unis sur la partie courte de la courbe des rendements de la zone euro sont restées contenues. Les investisseurs ont considéré qu’il n’y avait presque aucune chance de baisse de taux lors de la présente réunion, mais ont totalement intégré une réduction de taux pour juin, suivie de deux autres réductions de taux plus tard dans l’année. Ce constat est en ligne avec les éléments de l’enquête réalisée en avril auprès des analystes monétaires (Survey of Monetary Analysts, SMA).