Histoire de la compensation: de la monnaie aux titres

La compensation consiste en un échange, entre intermédiaires financiers, de dettes réciproques. Sur un marché réglementé, elle s'effectue par le biais d'une chambre qui s'interpose entre les deux contreparties. Elle s'est d'abord développée pour les créances bancaires puis s'est étendue aux titres, tout en étant une condition de développement des marchés dérivés. La compensation des créances bancaires gérée par un organisme centralisé est apparue dès le XVIe siècle en Italie et s'est généralisée en Écosse. Au XIXe siècle, les États-Unis l'ont expérimenté dans le système Suffolk, ce qui les a amenés ensuite à créer leur Banque centrale. Parallèlement, les marchés dérivés américains se sont développés rapidement avec des chambres de compensation. Sur les marchés de titres, le compte courant de titres, instrument de la compensation, a commencé à se généraliser en Allemagne et en France au cours des XIXe et XXe siècles. Aujourd'hui, la compensation est une fonction de base de tout marché - monétaire, financier et dérivé. Elle permet de réduire les coûts de traitement des négociations mais également les risques. Enfin, les autorités de tutelle préconisent souvent une chambre de compensation commune à plusieurs marchés et places financières pour optimiser la gestion des prises de garantie et mutualiser les risques.