Turbulence financière et crise des politiques monétaires

Cet article tente de décrire et d'interpréter les déconvenues subies par les politiques de normes monétaires. On montre tout d'abord que bon nombre de banques centrales ont été incapables, dans un passé récent, de fixer et de faire respecter leurs objectifs de croissance de la masse monétaire. Ceci s'explique sans doute par la rupture des relations empiriques entre les agrégats monétaires et les objectifs de politique économique, dans un contexte d'innovations financières et de déréglementation. Mais on tente aussi de démontrer que ces difficultés sont le résultat d'une analyse insuffisante de l'intégration : dans la théorie monétaire post-keynésienne, l'incidence des contraintes financières sur la dynamique du système est mal étudiée ou ignorée. On conclut que les politiques de normes monétaires comportent aujourd'hui plus d'inconvénients que d'avantages.