La gestion déléguée dans le capital-investissement s'est développée massivement en France depuis les années 1980 avec la création des fonds à durée de vie limitée (FCPR), adaptés à l'investissement dans le non-coté. Cet article analyse les relations entre gérants et investisseurs au vu de la théorie de l'agence. Il montre comment les clauses contractuelles des règlements des fonds de capital-investissement s'adressent aux différents risques encourus par les investisseurs du fait de cette relation d'agence spécifique et permettent de les réduire. En dépit de leur étendue et des mécanismes qu'elles mettent en oeuvre, il apparaît toutefois que ces clauses ne permettent pas d'éliminer totalement les risques de hasard moral.
