Les déterminants du choix d'endettement des grandes collectivités territoriales françaises : une étude empirique sur la période 1985 - 1995

Le principal objectif de l'article est de montrer que la théorie de l'intermédiation financière peut apporter une explication nouvelle au comportement d'endettement des collectivités territoriales, notamment dans leur arbitrage dette bancaire/émission obligataire. Le modèle présenté a pour but :- d'expliquer quels avantages peuvent attendre les collectivités territoriales de la poursuite d'une relation de long terme avec une banque;- de savoir à partir de quel moment et selon quels critères, les collectivités territoriales diversifient leurs sources d'endettement -en se dirigeant vers le marché- afin d'endiguer le pouvoir des banques.Notre étude empirique basée sur 94 collectivités territoriales, montre qu'en raison des coûts d'émission importants, seuls les grands emprunteurs peuvent se financer sur le marché. D'autre part, les collectivités territoriales choisissent leur source d'endettement en comparant le gain attendu d'une éventuelle renégociation et le surcoût du financement bancaire. Le choix est alors fonction de la qualité des collectivités.