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Revue d’économie financière REF 63
Le gouvernement d'entreprise
publication : mars 2001
256 pages
1- La convergence des modèles
Gouvernement d'entreprise : l'Allemagne ou la dernière révolution du XXème siècle Accès gratuit
L'Allemagne est aujourd'hui le premier partenaire économique de la France. Pourtant, leurs structures capitalistiques sont très différentes. Les principes de gouvernance issus du passé divergent. L'appréhension du gouvernement d'entreprise doit donc être adaptée pour tenter de bâtir une comparaison entre deux systèmes aussi proches géographiquement qu'éloignés philosophiquement. Cet article tente…
Le gouvernement d'entreprise : évolution en France depuis le rapport Viénot de 1995 Accès gratuit
A l'origine des réflexions sur le thème du gouvernement d'entreprise se trouvent des questions suscitées par l'évolution des marchés financiers, le développement des opérations de fusions-acquisitions et le rôle joué par les fonds de pension. La vague d'OPA hostiles des années 1980 a provoqué d'intenses débats dans le monde anglo-saxon à propos du corporate governance. Ce texte expose ce qu'il en…
Quel scénario pour le gouvernement d'entreprise ? Une hypothèse de double convergence Accès gratuit
L'évolution du modèle de gouvernement d'entreprise donne lieu à un affrontement entre deux thèses opposées. Pour certains, les modèles nationaux vont continuer d'exister, tandis que, pour d'autres, il y aurait un processus de convergence vers un modèle unique, d'inspiration anglo-saxonne. Cet article met en évidence l'hypothèse d'un processus de convergence plutôt que d'alignement. celle-ci…
2 - Le poids des "zinzins"
De la " pension governance " à la " corporate governance " : la transmission d'un mode de gouvernement Accès gratuit
Le gouvernement d'entreprise peut être considéré comme un descendant de la réorganisation de l'industrie de la gestion collective car il en hérite des principes d'organisation. Cette transmission peut être retracée en trois étapes. La première est celle de la restructuration des fonds de pension. Elle conduit à une externalisation de la gestion financière vers des gestionnaires spécialisés. La…
Le développement de l'assurance-vie en France : analyse et implications pour le système financier et le gouvernement d'entreprise Accès gratuit
Depuis près de vingt ans, les ménages consacrent une part croissante de leur patrimoine financier aux différentes formules d'assurance-vie. Cette évolution tient évidemment à la fois aux abondements sur les contrats ouverts, à la capitalisation des intérêts et aux effets de valorisation, mais aussi à une diffusion de plus en plus importante de cet actif au sein de la population. à cet effet de…
Investisseurs institutionnels et gouvernance sur le marché financier français Accès gratuit
L'économie mondiale connaît une mutation des systèmes de détention des titres représentatifs de droits de propriété. En France plusieurs travaux ont montré une rupture du modèle d'organisation, caractérisée par : la baisse des participations en fonds propres et des mécanismes corrélatifs de participations croisées ; l'irruption sur le marché financier des investisseurs institutionnels étrangers.…
La gestion institutionnelle : incitations données aux gérants et performances Accès gratuit
Le développement de la gestion institutionnelle pose deux questions liées au comportement des gérants. La première est celle de son influence sur la volatilité des marchés financiers. La deuxième porte sur l'efficacité des gérants au regard de l'intérêt de leurs clients. Étant données les asymétries d'information, il existe là un problème " d'agence " classique qui fait l'objet de cet article.…
Faut-il acheter des actions des entreprises apparaissant sur les listes noires du Conseil des investisseurs institutionnels ? Accès gratuit
Un gestionnaire financier de fonds de retraite est confronté à l'alternative suivante lorsqu'il détient des actions peu performantes : les vendre ou les conserver et chercher à influer sur les managers des entreprises concernées. Plusieurs raisons expliquent pourquoi les fonds de retraite américains ont adopté la seconde attitude. Une telle stratégie a participé au développement d'une pratique…
Investisseurs institutionnels et gouvernance des entreprises Accès gratuit
Ces vingt dernières années, les investisseurs institutionnels sont devenus des acteurs majeurs de l'économie mondiale par l'importance de leurs opérations sur les marchés financiers. Ils ont multiplié les prises de participation dans les grandes entreprises et sont en mesure de contrôler, de manière parfois décisive, la gestion de celles-ci. Les auteurs analysent l'impact des investisseurs…
Bien gérer, c'est aussi bien voter Accès gratuit
Depuis peu de temps, les gestionnaires français d'OPCVM ont décidé de jouer un rôle actif en matière de gouvernance des entreprises dans lesquelles ils investissent. Cette évolution, progressive mais résolue, s'est appuyée sur la mise en place, au niveau de l'ensemble de leur profession, d'un dispositif collectif leur facilitant l'exercice des droits de vote. Quatre ans après le lancement de…
3 - Des approches sectorielles
Gouvernement d'entreprise et confiance : une comparaison internationale Accès gratuit
L'approche du gouvernement d'entreprise retenue donne une place centrale au dirigeant par rapport aux autres stakeholders (SH) : actionnaires, salariés et créanciers financiers. Ces SH investissent en capital spécifique dans l'entreprise. Pour chaque SH, une grille de comparaison internationale des mécanismes protégeant leur investissement est construite. Y sont distingués les mécanismes ex ante,…
La répartition des droits de vote, leur exercice et l'efficacité économique Accès gratuit
Cet article présente une revue de la littérature sur la répartition des droits de vote et la défense des intérêts des actionnaires minoritaires. La répartition des droits de vote au prorata de la participation au capital assure généralement la plus grande efficacité économique. En Europe continentale, et notamment en France et en Italie, le capital des entreprises cotées est très concentré et…
Gouvernement d'entreprise et innovation Accès gratuit
Pour expliciter l'effet du gouvernement d'entreprise sur l'innovation, il est nécessaire de distinguer deux niveaux d'analyse, le niveau organisationnel et le niveau institutionnel. Au niveau organisationnel, les modèles shareholder et stakeholder s'appuient sur des constructions théoriques de la firme dans lesquelles le processus d'innovation est absent. Au niveau institutionnel, si l'argument…
Le choc de l'UMTS sur la " corporate governance " des firmes européennes Accès gratuit
Dans cet article, l'auteur retourne la problématique traditionnelle en considérant la manière dont un choc technologique modifie les équilibres de corporate governance. Il ne s'agit donc pas de soulever la question traditionnelle (une forme particulière de corporate governance permet-elle d'innover ?), mais plutôt de monter comment un choc impacte sur des forme spécifique de corporate governance.…