Do not follow this hidden link or you will be blocked from this website !
32 € Format papier
24 € Format ePub
24 € Format PDF
Télécharger

 Dette optimale et dette soutenable : un nouveau dilemme à la Triffin


Xavier RAGOT * Directeur de recherche, Sciences Po-CNRS ; président, OFCE. Contact : xavier.ragot@sciencespo.fr.

L'objet de ce texte est de montrer que la distinction entre optimalité et soutenabilité conduit à identifier un nouveau paradoxe pour la gestion des dettes publiques, que l'on appelle « pseudo-paradoxe de Triffin ». Il repose sur trois constatations, développées dans l'article. Premièrement, le statut d'actifs sûrs ou de réserve de valeur internationale permet des coûts de financements réels faibles des dettes publiques des pays développés, même avec une inflation maintenant élevée. Ensuite, la hausse internationale de la demande d'actifs sûrs depuis vingt ans conduit à une hausse de l'endettement public pour bénéficier des taux bas face à des dépenses nouvelles. Enfin, le retour des chocs macroéconomiques peut faire brutalement perdre le statut d'actifs sûrs. Le paradoxe repose sur la hausse de la dette optimale de court terme et la baisse de la dette soutenable à long terme. On présente ce paradoxe et développe les implications pour le cadre européen.

La séquence ouverte par la crise financière de 2008 marque le retour des grands chocs économiques. La crise européenne des dettes souveraines en 2012, qui a conduit au défaut de la Grèce sur sa dette publique, le Brexit, la crise énergétique à la suite de la guerre en Ukraine : ces crises ont été gérées par des politiques fiscales dynamiques qui ont conduit à un niveau élevé de dettes publiques. Après les politiques européennes de 2012, un débat a eu lieu sur le rythme de consolidation fiscale, et des contributions essentielles de ce numéro reviennent sur celui-ci. L'objet de ce chapitre est autre, il concerne la soutenabilité de ce niveau élevé des dettes publiques et les conséquences pour la politique économique.Le débat sur la soutenabilité des dettes publiques souffre de son imprécision. En effet, la soutenabilité, souvent mal…