Enjeux et promesses des stablecoins décentralisés
Cet article propose une analyse économique des stablecoins mettant en évidence les liens avec la finance traditionnelle. Même s'il existe des stablecoins dont l'arrimage est garanti par un tiers de confiance, cet article se concentre principalement sur les stablecoins gérés directement par un système d'incitations sur une blockchain décentralisée. Nous mettons en évidence les enjeux de gouvernance et de liquidation des stablecoins décentralisés, qui sont au cœur du système de maintien de leur valeur. Enfin, nous discutons des risques associés à ces stablecoins, notamment les mécanismes entraînant une perte de stabilité.
Tout système financier a besoin d'une unité de compte. La finance décentralisée n'échappe pas à cette règle. La communauté crypto a eu beau appeler de ses vœux l'adoption de Bitcoin comme point de référence, il est très rapidement apparu que son insularité et sa volatilité faisaient de Bitcoin un substitut plus qu'imparfait aux monnaies fiduciaires et, tout particulièrement, au dollar. En l'absence de monnaies numériques de banque centrale, des acteurs privés se sont substitués aux banques centrales en émettant des stablecoins, c'est-à-dire des jetons numériques en principe arrimés à une monnaie légale.Apparus en 2014, les stablecoins se sont rapidement imposés en tant qu'unités de compte pour l'industrie de la finance décentralisée. De nombreuses applications financières voient le jour sur des blockchains permettant d'échanger sans…