Implications des nouvelles formes de monnaie pour la stabilité financière : les monnaies numériques de banque centrale et les stablecoins

Ulrich BINDSEIL * Directeur général, DG Infrastructures de marché et paiements, Banque centrale européenne (BCE). Contact : ulrich.bindseil@ecb.europa.eu.L'auteur tient à remercier Karine Themejian, Fiona van Echelpoel, Max Landgraf, Christian Pfister et Pierre Lahbabi pour leurs idées et leurs commentaires approfondis sur les versions précédentes. Toutes les erreurs dans le texte final sont sous la responsabilité de l'auteur. Les opinions sont celles de l'auteur et ne sont pas nécessairement celles de la BCE.

La monnaie joue un rôle omniprésent dans les échanges économiques et la finance, et il faut donc s'attendre à ce que l'introduction de nouvelles formes de monnaie, tout en permettant vraisemblablement d'améliorer encore l'efficacité et la liquidité de l'économie, crée également de nouveaux risques. Ces risques doivent être compris et traités. Deux nouvelles formes de monnaie actuellement émergentes, la monnaie numérique de banque centrale (MNBC) et les stablecoins, jouent encore un rôle limité dans la pratique, mais peuvent devenir importantes à moyen et long terme. Les implications sur la stabilité financière ont été largement discutées dans la littérature de ces dernières années. Dans cet article, nous résumons cette littérature et en tirons des conclusions quant à la nature, l'étendue et les options d'atténuation de ces risques pour la stabilité financière.

L'innovation a grandement amélioré la commodité des paiements, mais a également conduit à l'instabilité financière à diverses occasions dans le passé. Entre le xiiie et le xve siècle, le système de virement bancaire à Venise a entraîné une instabilité récurrente qui a conduit le Sénat de Venise à légiférer à la fois sur la réglementation bancaire et sur la création de la banque publique Banco di Rialto en 1587 (par exemple, Luzzatto, 1934). L'essor des billets de banque – émis à la fois par des banques centrales publiques (bien que soumises à une promesse de convertibilité) et par des banques privées – a également été une expérience d'apprentissage chaotique au fil des siècles, avec les échecs douloureux de Stockholm Banco en Suède en 1662, de la Banque Royale de John Law en France en 1720 (par exemple, Bindseil, 2019), et les…