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Revue d’économie financière REF 94
Dollar : fin de règne ?
publication : janvier 2009
360 pages
La lente et irrésistible ascension du dollar des États-Unis au statut de monnaie internationale (1914-1958) Accès gratuit
Cet article propose une explication historique de l'apparition et du développement du rôle international du dollar de 1914 à 1958, en mettant particulièrement l'accent sur le rôle des marchés financiers américains qui fonctionnent sans interférence gouvernementale excessive, qui sont larges - c'est-à-dire qui englobent une large palette d'instruments financiers - et qui sont profonds -…
Ce sacré dollar Accès gratuit
Tout à la fois monnaie des États-Unis, monnaie universelle et monnaie de la principale économie mondiale, le dollar n'est pas dissociable de la puissance américaine. Il en est l'un des attributs les plus visibles dans le monde. Pour beaucoup, le dollar, imposé au reste du monde pour servir les intérêts hégémoniques ou impérialistes des États-Unis, est le symbole, le résultat, voire la cause, de…
Le dollar et l'inflation mondiale Accès gratuit
Les liens entre inflation mondiale et dollar sont analysés à partir des politiques monétaires et de l'évolution des matières premières. Sur le premier point, les auteurs concluent que la politique monétaire américaine ne peut être tenue pour directement responsable de la corrélation observée des inflations au niveau mondial qui résulte plutôt des différentes politiques monétaires. Par contre,…
Le dollar, l'innovation et l'emploi Accès gratuit
Cet article discute de l'effet de long terme du régime de change sur l'innovation, l'activité et l'emploi, à la lumière de la littérature théorique et empirique récente. Le régime de change est en théorie indépendant en soi de la croissance de long terme, mais la politique de change a des effets persistants dans le moyen terme, à travers les effets d'un changement de la structure industrielle ou…
Que signifient les variations du dollar pour un grand acteur multinational ? Accès gratuit
Après avoir décrit les canaux (profits, bilans et valeur de marché) par lesquels les grands
acteurs multinationaux sont impactés par les variations du dollar, les auteurs rappellent que si certaines caractéristiques des compagnies d'assurance limitent leur exposition structurelle au risque de change, celle-ci n'en reste pas moins non négligeable. Ils détaillent ensuite la stratégie de couverture…
Le dollar incontesté ? Économie politique d'une monnaie internationale Accès gratuit
Après les débuts prometteurs de la nouvelle monnaie européenne, le dollar et l'euro semblent s'être installés dans une configuration stable mais hiérarchisée : le dollar maintient sa place au titre de monnaie internationale incontestée, malgré les menaces qui pèsent sur l'économie américaine (déséquilibres courants, endettement externe, surévaluation du dollar) et l'euro se trouve cantonné à une…
Mythes et réalités de la « zone dollar » Accès gratuit
La « zone dollar » peut se définir comme l'ensemble des pays dont les monnaies sont accrochées au dollar ; au sens large, elle recouvre un très grand nombre de pays émergents, en Asie, en Amérique Latine, au Moyen-Orient, qui cherchent à stabiliser leur taux de change de facto contre dollar. Le système monétaire international repose donc encore largement sur le billet vert, comme le système…
Le dollar américain et son rôle dans l'ordre monétaire international Accès gratuit
Les auteurs estiment que la crise actuelle n'annonce pas la fin de la suprématie du dollar. Ils constatent qu'il n'y a pas eu d'attaque spéculative contre le dollar, que la crise s'est traduite jusqu'ici par un renforcement du dollar et qu'elle se révèle plus coûteuse économiquement pour l'Europe et les pays émergents que pour les États-Unis. Ils expliquent cette résistance du dollar par la…
Les liens entre les fluctuations du prix du pétrole et du taux de change du dollar Accès gratuit
La devise américaine étant la monnaie de référence sur le marché pétrolier, la question des liens éventuels entre prix du pétrole et cours du dollar semble particulièrement cruciale. Cet article se propose ainsi de faire le point sur les co-mouvements du prix du brut et du taux de change du dollar. Les divers mécanismes théoriques de transmission entre les deux variables sont d'abord passés en…
Les fluctuations du dollar et la versatilité du modèle américain Accès gratuit
Malgré nombre de modèles de toutes sortes, les fluctuations du dollar conservent une part de mystère ; d'amples variations depuis un quart de siècle révèlent une succession de phases d'euphorie et de défiance aussi excessives les unes que les autres. Où est l'erreur, est-on tenté de résumer, quand 1 euro achète 0,88 dollar en 2001 et 1,60 dollar en 2008 ? Suggérée par les éditeurs de ce numéro,…
Le dollar et l'échec du modèle de croissance par les nouvelles technologies et les services domestiques Accès gratuit
Les États-Unis ont mis en place depuis les années 1990 un modèle de spécialisation productive bipolaire : développement des nouvelles technologies et des services protégés de la concurrence des pays émergents ; amaigrissement important de l'industrie. La crise révèle l'échec de ce modèle : sans la hausse des taux d'endettement, il génère une croissance faible, il implique l'apparition de déficits…
Monnaies de réserve et stabilité financière internationale Accès gratuit
L'émergence, la prépondérance ou le déclin des monnaies de réserve ne sont pas sans conséquence pour la stabilité financière internationale. La compréhension des enchaînements macrofinanciers qui ont amené à la crise actuelle nécessite de mettre en lumière la place unique des actifs financiers libellés en dollars dans le système monétaire international. Les répercussions mondiale d'une crise…
Article divers
Revoir le rôle des banques centrales Accès gratuit
La crise a montré la capacité des banques centrales à éviter l'effondrement des systèmes bancaires, mais également les limites de leur action de prévention des risques systémiques. La marchéisation considérable des financements fait qu'elles ne peuvent plus se limiter à une politique monétaire de lutte contre l'inflation des prix à la consommation et à la production, mais doit les amener à avoir…
Action du prêteur en dernier ressort : qu'avons-nous appris lors de cette crise ? Accès gratuit
L'ampleur et le rythme des interventions pour prévenir la faillite d'institutions financières dans la crise actuelle sont sans précédent dans l'histoire. Au coeur de ces actions se retrouve la notion du prêteur en dernier ressort (PDR), concept fort ancien dans la théorie économique classique. Face à la menace imminente d'un effondrement systémique, les autorités sont intervenues de façon massive…
Quels enseignements tirer de la crise financière japonaise pour la crise actuelle ? Accès gratuit
La crise financière japonaise de la décennie 1990 est riche d'enseignements pour la crise actuelle. Après avoir mis en évidence les similitudes et les différences entre ces deux crises, l'article montre que l'expérience japonaise a permis d'établir un scénario clair des mécanismes de transmission de la crise bancaire à l'économie réelle, via le rationnement du crédit et la déflation par la dette.…
Réguler la liquidité bancaire Accès gratuit
La crise financière a montré que la nécessité d'une régulation de la liquidité bancaire ne peut se confondre avec la réglementation des fonds propres. Mais la liquidité est une notion complexe, ce qui rend sa régulation très délicate. Nous cherchons à montrer qu'elle ne peut se concevoir de la même façon pour les activités d'intermédiation classique et pour les activités de marché. Dans le…
Contrôle interne et réglementation bancaire : un lien éprouvé par la crise Accès gratuit
La crise financière amorcée à l'été 2007 a révélé la défaillance de l'ensemble des modes de régulation à l'oeuvre dans la sphère financière. La réglementation prudentielle a échoué dans sa mission de prévention. La discipline de marché n'a pas produit les signaux d'alerte qu'on pouvait en attendre. Quant au contrôle interne, troisième bras de ce triptyque régulateur, plusieurs affaires, en France…
Quelles réformes pour limiter l'instabilité financière ? Dix propositions Accès gratuit
Partant du constat que les marchés financiers ne s'autorégulent pas, conduisent à des crises fréquentes, mais qu'ils sont indispensables à une bonne allocation des ressources dans l'économie, l'auteur formule une série de dix propositions concrètes de nature à assurer la stabilité financière, considérée comme un bien public.
Relance mondiale : comment la financer ? Accès gratuit
Aujourd'hui, le problème principal du financement des économies est lié aux difficultés de liquidités des banques. Le paradoxe est que jamais le monde n'a disposé d'autant de liquidités et rarement les acteurs économiques ne se sont trouvés aussi contraints. La relance économique passe par cette mobilisation de l'épargne mondiale accumulée ces dernières années. L'objectif des banques centrales a…
La mise en place de TARGET2 : un élément de la nouvelle architecture financière de l'économie européenne Accès gratuit
Cet article présente et analyse les évolutions en cours dans le domaine des paiements de montants élevés. La mise en place de TARGET2 dans la zone euro est un élément de la nouvelle architecture financière de l'économie européenne. La mise en place d'une plate-forme unique conduit à une convergence technique, fonctionnelle et tarifaire qui permet d'harmoniser les pratiques bancaires et renforce…